原标题：上市公司“放眼”中长期投资回报 管理费收取在于议价能力

在《证券日报》近期报道私募产品受上市公司热捧后，管理费等相关问题受到投资者广泛关注。

近日，又有业内人士向记者反映了上市公司逆向买入私募产品和管理费收取标准可能存在的几种情况。多位业内人士表示，虽然从目前披露出所选择的标的产品来看，其净值低于1元，但上市公司可能看中的是私募为其带来的中长期回报，并不着眼于当前的短期收益;此外，对于管理费收取标准不同，则更多的体现在议价能力的高低，不同产品的属性其管理费收取标准确实不同。

着眼中长期回报

根据《证券日报》记者梳理，有上市公司所认购的私募产品，其成立时间不足半年，且最新净值低于1元。有业内人士表示，通常来说，上市公司购买私募产品，肯定会选择具有长期业绩且收益率不低于大盘的平均涨幅的产品，但从部分上市公司拟认购的私募产品产量来看，均不符合以上两点，这有点让业内人士也看不懂。

记者从接近该私募机构人士处了解到，上市公司所认购的产品，其成立时间确实不长，今年3月份刚成立，但该产品属于子产品，母基金具有长期业绩可参考，且净值不低，这是上市公司选择该产品的主要原因。

“上市公司拟认购的私募产品，是作为公司母基金的子产品成立的，可以说，参考母基金的长期回报和历史业绩才算是合理的。”这位私募机构人士说，同时，由于今年以来A股市场波动较大，该产品短期收益不高，但中长期回报才是考验私募投研能力的合理标准。此外，对于管理费收取标准，这主要在于私募的议价能力，只要产品收益高，管理费往往不是投资者最为看重的因素。

《证券日报》记者根据私募排排网数据统计，该产品近三个月的收益率为-3.78%，今年以来的收益率也为-1.11%，但同属该系列的其他产品，其收益率多数为正，有产品今年以来的收益率达20%以上。

乾明资产董事长李昊庭告诉记者，许多上市公司购买私募产品是想利用闲置资金获得较高的回报，选择在市场低迷时候进行，主要在于着眼中长期获得的高收益。基金的短期净值低不代表未来的回报低，选择买入的主要因素，更多还是上市公司对未来市场的判断以及对该私募风格的认可。从目前来看，大部分上市公司只是千万元级别的投入，上亿元规模的投入也多是投向规模较大的私募，并且是分散程度较高的产品，对市场价格的影响较小。

管理费收取在于议价能力

事实上，一方面上市公司购买私募产品，反应了私募机构的投资专业性得到了认可;另一方面，业内似乎对私募收取管理费的标准也存在一定争议。《证券日报》记者梳理发现，部分上市公司在购买的私募产品中，约定的业绩分成比例差距较大，管理费收取标准同样也存在这个情况。

“目前绝大部分私募证券基金的管理费都在1%左右，而私募股权基金的管理费略高，主流收费标准在年化2%左右。”李昊庭说，根据不同的产品属性与客户关系，管理人可以适当调整费率。至于费率明显处于非主流高位区间，有可能是管理方为资方提供特殊的产品服务，如针对标的公司的管理经营或不计提后端业绩报酬等。

私募排排网研究员刘有华表示，上市公司投资私募是因为收益可能会更高一些，同时，也反映出私募发展至今，投资理念越来越成熟，并且走出了不少头部私募，市场对私募的认可度越来越高。但上市公司每年的理财规模超过万亿元，在过去，银行的理财产品成为其最大的市场，随着银行理财产品打破刚性兑付后，私募产品作为一种新的理财方式，正在逐渐的被上市公司接受。总体来看，目前上市公司购买私募产品的规模占比还非常小，意味着未来拥有非常大的市场空间。

针对上市公司这类客户，私募还应当从哪些方面满足服务?刘有华表示，一方面私募应加强自身在投研和风控上的能力，在控制风险的前提下实现稳健盈利;另一方面，针对客户的需求，丰富自身的产品线和投资策略，满足不同风险偏好的投资需求。记者 王宁